С появлением первых признаков стабилизации в мировой экономики, а также из-за того, что инвесторы стали переводить средства с валютных рынков на рынки акций, и в том числе российский, отечественные фондовые индексы резко взмыли вверх, поднявшись к началу июня с минимума этого года более чем на 100%. Тем не менее, после того, как все фундаментальные и психологические драйверы роста рынка оказались отыграны, ажиотаж на российских площадках все же сменился коррекцией. Этому способствовало небольшое снижение нефтяных цен, выход негативной макростатистики по России, а также новости с мировых рынков, где оптимизм инвесторов подорвал совсем не обнадеживающий прогноз Всемирного Банка относительно сроков восстановления мировой экономики. В результате, за месяц индекс РТС снизился на 18%.
Сильное падение продемонстрировали котировки акций компаний первого эшелона. Все они снизились порядка 20%: акции Газпрома на РТС за июнь потеряли в стоимости 20,63%, Лукойла- 20,81%, Роснефти- 22,41%, из бумаг банковского сектора, акции Сбербанка снизились на 20,86%, а ВТБ — на 22,22%. Что касается акций компаний второго эшелона, там снижение пока не столь значительно — РТС-2 с начала июня теряет всего 2,66%.
Если рассматривать динамику акций российских компаний по секторам, наихудшую динамику в июне пока демонстрирует нефтегазовый сектор. Несмотря на то, что цена на нефть остается выше отметки 70 долл. за баррель, РТС- нефть и газ с начала месяца теряет уже 20,04%. Однако, этому есть причины. Во-первых, ликвидность. Акции сектора являются наиболее ликвидными, и естественно, что во время коррекции, спекулянты в первую очередь избавляются от таких бумаг. А во-вторых, тот факт, что к началу июня сектор оказался перекупленным. Следуя за ценами на нефть, многие акции достигли своих справедливых ценовых уровней, у остальных же значительно снизился потенциал роста. Таким образом, в сложившейся ситуации акциям российских НК в любом случае не удалось бы избежать коррекции. В целом же по фундаментальным показателям нефтяной сектор смотрится неплохо, и в среднесрочной перспективе может стать хорошей возможностью для инвесторов сыграть на продолжении роста цен на сырье. Поэтому, сегодня игроки вполне могут использовать коррекцию на рынке для того, чтобы купить эти бумаги по более выгодным ценам.
Вторыми, по темпам падения в июне стали акции российских металлургических компаний. РТС- металлургия за месяц потерял порядка 15%. Цены на сталь по-прежнему остаются низкими. И хотя в Азии и наблюдаются некоторые признаки того, что спрос на металлы должен будет начать постепенно восстанавливаться к концу 2009 года, пока этого не достаточно для того, чтобы дать стимул к подъему отрасли. Кроме того, не стоит забывать, что спрос наблюдается пока только на относительно дешевые полуфабрикаты, а объемы продаж сортового проката, производимого российскими компаниями пока остаются низкими. Все это означает, что во втором квартале, и по итогам 2009 года, результаты компании стального сегмента останутся слабыми, а следовательно не смогут оказать сильную поддержку акциям сектора. Возможно, ситуация изменится уже в начале 2010 года, однако пока цены на сталь остаются на текущих уровнях, старку на сектор делать рано.
Акции российского финансового сектора, оказавшиеся в лидерах роста в мае, в июне продемонстрировали снижение на 12,7% (РТС- финансы). Они по-прежнему остаются одними из наиболее рисковых российских активов, поскольку для них сохраняются риски роста просрочки задолженности и необходимости рекапитализации. Хотя правительство очень решительно настроено в отношении сектора и готово поддержать банки для того, чтобы не допустить второй волны кризиса в России, они в большинстве своем все равно окажутся убыточными по итогам 2009 года. Естественно, что на этом фоне слабой останется и динамика акций банков.
Лучше финансового сектора в июне оказались бумаги электроэнергетических компаний. РТС- электроэнергетика снизился в июне на 6,78%. Акции ФСК потеряли в стоимости 5,32%, а бумаги РусГидро- 10,63%. Зато акциям ИнтерРАО удалось удержаться в положительной территории (+12,50%), что объясняется активной экспансией компании на местном рынке и ее участием в сделках M&A.
Аналогичную динамику с сектором электроэнергетики продемонстрировали и телекоммуникационные компании. РТС- телекоммуникации за месяц упал на 6,68%. Основным обсуждаемым в секторе событием в июне стало утверждение правительством проекта реорганизации "Связьинвеста" на базе "Ростелекома". Теперь вопрос стоит только за тем, как она будет проводиться. Здесь существуют два сценария. Согласно первому, "Ростелеком" приобретет акции МРК. Второй - предусматривает дополнительную эмиссию акций "Ростелекома", которые потом обменяют на бумаги МРК. Но в любом случае, каким бы не оказался процесс, он должен будет затянуться надолго, и навряд ли «игра на реструктуризации» станет выгодной для миноритариев. Поэтому, в течение всего 2009 года акции российских МРК должны будут отставать от рынка в целом.
Наконец, наименьшие потери в июне понесли акции компаний потребительского сектора (-4,68%). Негативные тренды в поведении потребителей во втором квартале усиливаются, об этом говорит макроэкономическая статистика, публикуемая Росстатом. Однако, пока это не сильно отражается на показателях магазинов такого формата, как X5 (Пятерочка), Магнит и Дикси. В течение года сильного снижения продаж в этих магазинах не предвидится. Они и в дальнейшем могут продолжить выигрывать от перетока клиентов из гипермаркетов и демонстрировать лучшие результаты по сравнению с конкурентами, что должно будет оказать поддержку их акциям.
Если же говорить о перспективах российского рынка акций в целом, можно предположить, что в июле он продолжит движение в районе 900-1000 пунктов по шкале РТС. Конечно, вполне возможно, что текущая коррекция станет более глубокой, и РТС опустится еще ниже — до 800 пунктов, но индекс навряд ли обновит свои минимумы 2009 года. Пока правительства по всему миру продолжают закачивать в экономику ликвидность, дешевые деньги будут поддерживать рынки. Но в любом случае то, как будет развиваться ситуация в России будет во многом зависеть от динамики зарубежных и сырьевых рынков и данных российской статистики.
НФР
